中原期貨：橡膠價格低位反彈 關注反套機會

宏觀方面，5月份，全球疫情持續蔓延，歐美地區計劃重啟經濟，但完全恢復尚需時日。國內兩會閉幕，未設全年經濟增速目標，當前重點工作為“六穩”和“六保”。供需方面，受疫情影響，東南亞及國內產區恢復緩慢，受天氣影響，產量或有所下滑。國內橡膠4月份進口保持增長，青島保稅區橡膠庫存處于歷史高位，庫存壓力較大，但交易所滬膠倉單處于相對低位。需求端，國內輪胎開工逐漸恢復，但受海外疫情拖累，輪胎出口下滑嚴重；重卡銷量實現V型反彈，看好后市基建、物流拉動；國家各部門密集出臺政策刺激汽車消費，汽車銷售有所回暖。目前，橡膠價格處于歷史低位水平，價格能否迎來大幅上漲取決于下游需求的恢復，甚至是超預期的發展，繼續重點關注海內外疫情的發展情況。

策略建議

滬膠主力合約2009繼續關注10000元/噸整數關口位置的得失，建議逢低做多思路對待，或者買入虛一檔至虛五檔的看漲期權，保守者建議賣出虛一檔至虛五檔的看跌期權。

滬膠9-1價差關注反套機會。

1、市場行情回顧

5月份，滬膠主力2009合約低位反彈，但幅度有限，重回10000元/噸一線上方；20號膠主力2007合約同樣低位小幅反彈；外盤日膠主力和新加坡20號膠主力同樣低位振蕩運行；橡膠現貨價格小幅走強，上海地區云南全乳膠月底仍未能站上10000元/噸一線，青島保稅區泰國產20號標膠價格連續第二個月上漲。